港口设备ღ★◈。华东重机ღ★◈，中国500强企业ღ★◈，太阳城ღ★◈，申博太阳城让贝壳投研君记住华东医药的可能不是这家公司的盈利能力和成长性ღ★◈，而是公司2019年财报的开头部分——董事长的真诚致辞ღ★◈。
致辞中提到ღ★◈，华东医药从来都是一个在研发药品方面积极作为的好公司ღ★◈，能够连续13年ROE保持在20%以上自然差不了ღ★◈，可自家股票市盈率却持续维持在16倍的低位水平ღ★◈，可你要知道整个医药股的平均估值已经达到50倍以上了ღ★◈！
提到华东医药这家老牌公司ღ★◈，它1993年创立ღ★◈，1999年12月就登陆深交所挂牌上市ღ★◈，历经20多年的沉浮申博ღ★◈，公司业务已覆盖医药全产业链ღ★◈，形成了以医药工业为主导ღ★◈，集医药商业及医药产业为一体的大型综合性医药上市公司ღ★◈。
近几年申博ღ★◈，对医药股来说ღ★◈，利空主要来自于两方面ღ★◈：一方面股市单边下跌ღ★◈，其他股票跟跌19岁仙踪林贰佰信息网ღ★◈，另一方面医药行业正遭遇医保改革ღ★◈、带量采购等政策利空ღ★◈。
而华东医药却要承受另一份 “伤痛”ღ★◈，其核心产品之一的阿卡波糖（卡博平）在去年带量采购中落选ღ★◈，导致公司在今年1月17日直接跌停ღ★◈，一天蒸发43个亿ღ★◈，投资者不看好也是有原因的ღ★◈，由于阿卡波糖是公司的核心产品ღ★◈，销量的下滑已经是板上钉钉的事了ღ★◈，公司也承认未能中标将给公司阿卡波糖产品未来发展带来严重挑战ღ★◈。
据相关学者推测ღ★◈，乐观估计2020年公司利润将下滑为28.58亿元ღ★◈，悲观估计将下滑为24.59亿元ღ★◈，贝壳投研（ID:Beiketouyan）重新进行一遍验算ღ★◈，相关参数进行调整乐观和悲观情况下估算2020年净利润为27.47亿元和23.58亿元ღ★◈，净利润同比增速分别为-6.09%以及-19.38%（粗略估计ღ★◈，最后附有估算过程）ღ★◈，这样来看公司此次集采落选却是对公司造成不小的影响ღ★◈。
总而言之ღ★◈，此次集采落选确实会给公司业绩造成一定打击ღ★◈，但业绩反映在公司财报上预计将从今年4月份开始ღ★◈。
其实股市早已反映了一定的问题ღ★◈，这也是华东医药近期市盈率维持16倍的原因ღ★◈，但药品集采有效期原则定为2年ღ★◈，那么两年之后的华东医药还有戏吗？
从公司营业收入成长性表现来看ღ★◈，公司总体营收增速一直维持在10%以上ღ★◈，归母净利润同比增速平均为23,23%ღ★◈。且制造业务板块营收已经首次突破100万ღ★◈，2018ღ★◈、2019年营收增速分别实现24.03%和26.73%ღ★◈，排除短期内集采落选的影响ღ★◈，华东医药制造业将继续保持高速成长性ღ★◈。与此同时ღ★◈，公司制造业毛利率持续维持在80%以上ღ★◈，且营收占比由2015年的21.80%上升为2019年的29.78%ღ★◈。
值得一提的是ღ★◈，2018年公司收购英国Sinclair以来ღ★◈，国际医美业务将成为公司新的业绩增长点ღ★◈，2019年就实现5.09亿元的营业收入ღ★◈，同比增速高达569.81%ღ★◈，随着Sinclair的产品在全球的新一步推广ღ★◈，未来将具有更加广阔的市场空间ღ★◈。
与一般仿制药厂相比ღ★◈，华东医药走的是一条高技术壁垒仿制药和创新药并行的道路ღ★◈，同时加强与潜力大ღ★◈、高毛利重点产品的合作ღ★◈，逐渐形成了自我的独特优势ღ★◈，2019年不仅公司的传统优势产品保持较高的成长性ღ★◈，新领域心脑血管系列产品也取得了不俗的成绩ღ★◈。
而且公司在2025年创新药发展规划中表示ღ★◈，围绕现有覆盖治疗领域ღ★◈，提出了规划期内每年完成不少于15件的创新产品（包括创新药物19岁仙踪林贰佰信息网申博ღ★◈、改良型新药和创新医美产品及器械等）ღ★◈。
能够给恒瑞医药这么高的估值ღ★◈，强大的研发能力自然在起支撑作用ღ★◈，医药企业核心竞争力一直拼的是研发ღ★◈，而恒瑞医药每年研发投入占比都至少增加了1个百分点ღ★◈，2019年研发投入38.96亿占比高达16.7%ღ★◈，而华东医药也遵循着这样的成长路径ღ★◈，试图用实力“征服”患者以及投资者ღ★◈。
目前ღ★◈，公司2019年已立项创新项目超过15个ღ★◈，包括HD1902ღ★◈、HD1906等多个肿瘤和自身免疫领域1类创新药项目ღ★◈，进一步丰富了创新产品管线ღ★◈。公司迈华替尼（用于治疗晚期非小细胞肺癌）也已启动III期临床试验ღ★◈，此前在第一阶段已取得了良好的疗效ღ★◈。
贝壳投研（ID:Beiketouyan）了解到ღ★◈，非小细胞肺癌的治疗需要相对较长的时间ღ★◈，在2019年小细胞肺癌患者人数达到20多万人ღ★◈，而非小细胞肺癌患者却已经高达70多万人ღ★◈，可想而知申博ღ★◈，华东医药就是看准了这个市场想要在这块领域上大显身手申博ღ★◈。
如果说研发投入多少体现了一个医药企业的工作态度ღ★◈，那么卖货业绩表现才是研发确实落到实处的关键ღ★◈，那么华东医药赢得消费者的青睐了吗？
通过营业收入ღ★◈、应收账款（含票据）及存货同比变化情况我们可以体会一二ღ★◈，我们能够看出公司创收靠的不是赊销ღ★◈，而是产品竞争力ღ★◈，而2019年这种硬实力将更加凸显ღ★◈！
总而言之申博ღ★◈，在贝壳投研（ID:Beiketouyan）看来华东医药有野心也有执行力19岁仙踪林贰佰信息网ღ★◈，但对于投资者来说短期（一两年）不是一个进入的好机会ღ★◈，因为集采落选确实会影响公司净利润ღ★◈，但长期来说这是个好的投资标的19岁仙踪林贰佰信息网ღ★◈。
第三次全国集采公立医院总需求为50mg31.89亿片ღ★◈，100mg1.86亿片（折合为50mg为35.61亿片）华东医药报价0.47元/片ღ★◈，拜耳报价0.18元/片ღ★◈，绿叶报价0.32元/片ღ★◈，中选两家公司分别占据60%的市场份额ღ★◈，公立医院非全国集采市场需求占40%（华东医药有机会抢占的部分）ღ★◈。
而在非集采市场中ღ★◈，由于原研药厂家拜耳卖价为0.18元/片ღ★◈，而华东成本为0.21元/片19岁仙踪林贰佰信息网ღ★◈，无法抢占拜耳这部分市场份额ღ★◈，但华东依然可以凭借自身与医院长期建立的良好合作伙伴关系占据公立医院集采外市场需求绿叶那部分份额的一半ღ★◈，则华东医药可提供14.24*50%*50%=3.56亿片ღ★◈，盈利14.24*50%*50%（0.3-0.21）=0.32亿元申博申博ღ★◈，而在其他市场华东医药凭借自己较为完善的营销体系及市场地位ღ★◈，则至少有2/3的市场份额由华东医药占领ღ★◈，同时其他市场消费者对于药品价格的敏感性较差ღ★◈，则公司可卖出0.3-0.4元/片的价格ღ★◈，且市场普遍估计阿卡波糖的总需求量为50亿片ღ★◈，则集采外市场将提供14.39亿片的市场份额ღ★◈。