今年元月中旬✿✿ღ，医保局带量采购招标✿✿ღ，华东医药(SZ000963)的阿卡波糖被拜耳的惊天低价挤出局✿✿ღ，受此消息影响华东医药股价当天放量跌停✿✿ღ。目前华东医药的市值为350亿元✿✿ღ，相比一年前的高点已经腰斩✿✿ღ。最近华东医药的日线走出一轮行情✿✿ღ，有些人在问华东医药是否可以介入并长期持有博反转了✿✿ღ。医药流通去中介化和医药降价是大势所趋✿✿ღ，资本市场上长期以来的医药股的高溢价（主要表现在高市盈率）必须向正常估值回归✿✿ღ。

　　华东医药市值350亿✿✿ღ，净利润28亿✿✿ღ。2019年营收350亿✿✿ღ，其中医药分销250亿（毛利率7%）星空无限传媒国产剧情游戏✿✿ღ，医药工业100亿（毛利率80%）✿✿ღ。分销和工业对利润的贡献比例为1:4星空无限传媒国产剧情游戏星空无限传媒国产剧情游戏✿✿ღ。

　　为此我们对标了上海医药✿✿ღ。上海医药目前市值526亿✿✿ღ，2019年营收1866亿太阳城✿✿ღ，净利润41亿✿✿ღ，其中医药分销1624亿（毛利率7%）✿✿ღ，医药工业235亿（毛利率59%）✿✿ღ。分销和工业对利润的贡献比例为4:5✿✿ღ。

　　如果把上海医药拆分成两家公司太阳城✿✿ღ，一家分销对应市值234亿✿✿ღ；一家医药工业对应市值292亿太阳城✿✿ღ。若按分销公司来比较星空无限传媒国产剧情游戏✿✿ღ，上海医药分销营收1624亿太阳城✿✿ღ，是华东医药分销的近7倍✿✿ღ，利润是41*(4/9)/(28*1/5)太阳城✿✿ღ，近3.2倍✿✿ღ，二者市值比为234:350*(1/5)✿✿ღ，3.5倍✿✿ღ。

　　若按医药工业公司来比较✿✿ღ，上海医药工业营收235亿太阳城✿✿ღ，是华东医药工业部分的2.3倍✿✿ღ，利润是41*(5/9)/(28*4/5)✿✿ღ，1倍✿✿ღ，市值只比为292:(350*4/5)为1:1✿✿ღ。当然✿✿ღ，华东医药的医药工业毛利率比上海医药高近20%✿✿ღ，可以支持华东医药的估值稍微高一点✿✿ღ。

　　总结起来从医药流通和医药工业两个维度✿✿ღ，上海医药都需要近2倍的营收才能实现和华东医药相称的净利✿✿ღ。上海医药最近5年的净利润增幅为10%✿✿ღ，华东医药为25%左右✿✿ღ。华东医药的ROE也比上海医药高10个点左右✿✿ღ。目前上海医药的PE是13倍✿✿ღ，那么华东医药的合理估值应该至少有20倍✿✿ღ，对应目前市值的2倍星空无限传媒国产剧情游戏✿✿ღ。但是这一切都建立在基本面没有发生重大改变假设下（华东医药的业务没有被大幅影响之前）✿✿ღ。

　　从对标上海医药来看✿✿ღ，目前华东医药的估值并没有被大幅低估✿✿ღ。从季线的走势开看✿✿ღ，华东医药的股价跳水早在一年前就开始了✿✿ღ，今年元月的事件只是加速了下跌而已✿✿ღ。目前上海医药的股价仍然站在季线的支撑位上✿✿ღ。华东医药的反转也不大可能完全寄希望于阿卡波糖的带量采购竞标✿✿ღ。华东医药的年报说要转向创新原研药✿✿ღ，并布局抗肿瘤✿✿ღ，内分泌和自体免疫疾病等方向星空无限传媒国产剧情游戏✿✿ღ。这是个好方向✿✿ღ，但是外企巨头和恒瑞等对手会给它机会吗？此外✿✿ღ，华东医药2019年年报做了较大幅度调整✿✿ღ，会计专家可以说说看是啥意思✿✿ღ。返回搜狐✿✿ღ，查看更多申博✿✿ღ。港口设备太阳城✿✿ღ，